行業(yè)投資關(guān)鍵詞：品牌、創(chuàng)新、大眾化?；诮?jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁增長、居民收入快速增加及居民消費(fèi)層次明顯提升的良好市場環(huán)境，以品牌強(qiáng)度、營銷能力、產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新能力為基本競爭要素、具有高品質(zhì)、渠道、規(guī)模優(yōu)勢及戰(zhàn)略管理能力的龍頭公司值得長期持有。
黃酒是中國獨(dú)有的酒種，釀造技術(shù)獨(dú)樹一幟，堪稱“國粹”。在中國，黃酒也是內(nèi)涵最為豐富的酒種，無論是從歷史、文化，還是從營養(yǎng)、保健的角度分析，黃酒較其他酒種具有突出的優(yōu)勢。黃酒文化底蘊(yùn)有待深入和持續(xù)挖掘。
目前，我國黃酒業(yè)“區(qū)域經(jīng)濟(jì)”的特征顯著，其生產(chǎn)、消費(fèi)仍主要集中在江浙滬地區(qū)。整個(gè)黃酒行業(yè)的集中度較低，低價(jià)同質(zhì)化競爭明顯。黃酒市場整體雖仍處于市場培育和開拓階段，但突破區(qū)域限制和品牌競爭階段已然來臨。
中國黃酒業(yè)的復(fù)興目前已具備天時(shí)、地利、人和三要素。消費(fèi)環(huán)境、原產(chǎn)地品種保護(hù)和文化推廣、政企聯(lián)合和廠商聯(lián)合等漸漸形成合力。新科技的大量應(yīng)用使黃酒產(chǎn)品的科技含量提高，新產(chǎn)品、新包裝的開發(fā)又使黃酒產(chǎn)品的品質(zhì)、口感、功能及品位形象不斷提升。伴隨各路資本在黃酒營銷的各個(gè)環(huán)節(jié)開始扎根運(yùn)作及龍頭企業(yè)的技改擴(kuò)張，未來十年必將是黃酒業(yè)高歌猛進(jìn)、富貴榮華的的黃金十年。
未來黃酒業(yè)的發(fā)展趨勢主要表現(xiàn)在：適應(yīng)消費(fèi)升級需求，重構(gòu)黃酒產(chǎn)品價(jià)格體系、年份酒作為龍頭主導(dǎo)高端市場并引導(dǎo)和推進(jìn)消費(fèi)潮流；工藝與技術(shù)、產(chǎn)品特性及功能、營銷策略等全方位的創(chuàng)新推動(dòng)行業(yè)跨越式發(fā)展；大品牌經(jīng)營模式推動(dòng)品牌企業(yè)迅速成長；產(chǎn)業(yè)集聚度穩(wěn)步提升；突破市場區(qū)域化并出現(xiàn)全國性的黃酒消費(fèi)潮流。黃酒的特質(zhì)決定了它將是真正具備國際化潛力的中國酒種。
03-05年可以認(rèn)為是黃酒行業(yè)的恢復(fù)性增長，06-07年則是黃酒行業(yè)調(diào)整蓄勢并集聚能量的練功階段，08年后黃酒行業(yè)將進(jìn)入漸進(jìn)式加速的持續(xù)增長階段，2010年黃酒產(chǎn)銷將達(dá)到365萬噸左右的市場規(guī)模；在未來的黃金十年，行業(yè)利潤將迅速向中高端產(chǎn)品集中和龍頭企業(yè)集中，并涌現(xiàn)出數(shù)家百億元以上產(chǎn)銷規(guī)模的大型企業(yè)。自09年開始，龍頭企業(yè)的利潤有望出現(xiàn)爆發(fā)性增長。
黃酒業(yè)投資策略。品種選擇上，以品牌深度及歷史沉淀作為長期價(jià)值的主要變量，受原產(chǎn)地品種保護(hù)的紹興酒是投資的主要標(biāo)的，黃酒文化的標(biāo)桿旗幟就在紹興。古越龍山作為中國黃酒的第一品牌，擁有悠久的歷史文化底蘊(yùn)和高達(dá)25萬噸的陳年黃酒儲(chǔ)藏量，是投資首選。
輕紡城旗下的會(huì)稽山作為中國黃酒的歷史性知名品牌，值得重點(diǎn)關(guān)注。對于作為海派黃酒代表的第一食品，我們給予謹(jǐn)慎推薦的長期評級。
黃酒是中國獨(dú)有的酒種，釀造技術(shù)獨(dú)樹一幟，堪稱“國粹”。在中國，黃酒也是內(nèi)涵最為豐富的酒種，無論是從歷史、文化，還是從營養(yǎng)、保健的角度分析，黃酒較其他酒種具有突出的優(yōu)勢。
黃酒文化底蘊(yùn)有待深入和持續(xù)挖掘。
黃酒在我國已有數(shù)千年的歷史，與法國的葡萄酒、德國的啤酒并稱世界三大古老酒種。其低酒度、低耗糧、高營養(yǎng)特點(diǎn)符合我國酒類產(chǎn)業(yè)政策及世界酒類的消費(fèi)趨勢。從營養(yǎng)保健角度分析，黃酒中含有21種氨基酸，尤其是人體本身不能合成、只能從食物中攝取的8種氨基酸的含量相當(dāng)于啤酒的11倍、葡萄酒的12倍，助長人體發(fā)育的賴氨酸的含量比啤酒、葡萄酒和日本清酒高出2倍以上。黃酒陳釀的年頭越多，就越老熟，越能增香，產(chǎn)品價(jià)值也越高，優(yōu)質(zhì)的封壇黃酒具有不斷增值的特性。黃酒在醫(yī)藥和餐飲調(diào)料方面亦應(yīng)用廣泛。紹興黃酒傳承了千年的獨(dú)特生產(chǎn)方式，現(xiàn)成為受國家保護(hù)的地理標(biāo)志性原產(chǎn)地酒種。
目前我國黃酒業(yè)“區(qū)域經(jīng)濟(jì)”的特征顯著，其生產(chǎn)、消費(fèi)仍主要集中在江浙滬地區(qū)。整個(gè)黃酒行業(yè)的集中度較低，低價(jià)同質(zhì)化競爭明顯。黃酒市場整體雖仍處于市場培育和開拓階段，但突破區(qū)域限制和品牌競爭階段已然來臨。
目前黃酒的生產(chǎn)、消費(fèi)主要集中在江浙滬地區(qū)。僅浙江省產(chǎn)量就占全國的60%以上，蘇浙滬三地合計(jì)所占比重高達(dá)83%；黃酒消費(fèi)區(qū)域性明顯，70%集中在占全國人口10.6%的江浙滬地區(qū)。
近幾年，黃酒逐步向全國市場拓展，特別是黃酒品種創(chuàng)新使消費(fèi)群體進(jìn)一步擴(kuò)大，黃酒消費(fèi)的地域性開始突破。目前，國內(nèi)黃酒生產(chǎn)企業(yè)約有700家，規(guī)模在千噸以下的企業(yè)占80%，萬噸以上的有近30家，4萬噸以上的企業(yè)只有5家。企業(yè)產(chǎn)品以普通花雕酒為主，定位大眾市場，噸酒價(jià)格遠(yuǎn)低于白酒和葡萄酒。隨著年份酒現(xiàn)象愈演愈烈，陳年黃酒越來越引起消費(fèi)者的關(guān)注，黃酒均價(jià)逐步提升。目前，黃酒行業(yè)的市場潛力吸引了越來越多的酒業(yè)資本，各地正掀起擴(kuò)建和新建黃酒生產(chǎn)基地的投資熱潮。同時(shí)，黃酒企業(yè)的科技創(chuàng)新和品牌營銷日益受到重視。在相繼獲得中國馳名商標(biāo)和中國名牌產(chǎn)品稱號后；“古越龍山”、“會(huì)稽山”等在央視黃金時(shí)段巨資投放廣告，骨干黃酒企業(yè)的品牌優(yōu)勢越來越明顯。在國際市場，中國黃酒傳統(tǒng)上主要銷往東南亞地區(qū)的港、澳、泰、新及日本市場。05年擁有142年歷史的法國干邑卡慕攜手茅臺(tái)、古越龍山，在全球免稅店里開設(shè)中華國酒專區(qū)。
目前，中國黃酒業(yè)的復(fù)興已具備天時(shí)、地利、人和三要素。消費(fèi)環(huán)境、原產(chǎn)地品種保護(hù)和文化推廣、政企聯(lián)合及廠商聯(lián)合等漸漸形成合力。新科技的大量應(yīng)用使黃酒產(chǎn)品的科技含量提高，新產(chǎn)品、新包裝的開發(fā)又使黃酒產(chǎn)品的品質(zhì)、口感及品位形象不斷提升。黃酒作為營養(yǎng)健康、古典時(shí)尚兼收并蓄的品位性飲料酒被越來越多的消費(fèi)者認(rèn)同。伴隨各路資本在黃酒營銷的各個(gè)環(huán)節(jié)開始扎根運(yùn)作及龍頭企業(yè)的技改擴(kuò)張，未來十年必將是黃酒業(yè)高歌猛進(jìn)、富貴榮華的的黃金十年。
以低度、營養(yǎng)、保健為特征的黃酒正好迎合了人們消費(fèi)升級的需求，而隨著“長三角”一帶強(qiáng)勢經(jīng)濟(jì)與文化對全國的輻射滲透以及大市場環(huán)境下遍布各地的江浙滬商人為“黃酒行天下”的搖旗助勢，必將對全國其它地區(qū)的黃酒消費(fèi)形成拉動(dòng)效應(yīng)。同時(shí)，國家、地方政府與媒體也給予了黃酒業(yè)政策扶持。04年10月，央視宣布將黃酒業(yè)列為重點(diǎn)扶持對象之一，并提供廣告貸款支持。紹興市政府出臺(tái)一系措施政策，鼓勵(lì)黃酒企業(yè)發(fā)展，市政府支持的紹興中國黃酒城的興建和黃酒博物館的竣工開游可以看作是黃酒業(yè)復(fù)興崛起的標(biāo)志。石庫門、和酒等海派黃酒的階段性崛起可以看作是科技創(chuàng)新開始為黃酒業(yè)注入新的活力，但這只是整個(gè)黃酒行業(yè)開始步入復(fù)興階段時(shí)所作的熱身式預(yù)演。當(dāng)然，海派黃酒的作法也影響了紹興黃酒企業(yè)，如江南才子酒、帝聚堂、老臺(tái)門等新型黃酒也積極跟進(jìn)。本質(zhì)上看，這幾年黃酒業(yè)的“躁動(dòng)”只是黃酒業(yè)在產(chǎn)品改良和文化營銷方面所作的初步創(chuàng)新，重點(diǎn)在于吸引傳統(tǒng)市場的新興消費(fèi)群體及傳統(tǒng)市場以外的新興消費(fèi)階層。應(yīng)該說，和酒的先期成功運(yùn)作開辟了黃酒營銷的新思路，隨著鮮爽型“純生黃酒”及可冰鎮(zhèn)多功能性黃酒等新品種的推出，隨著酒業(yè)資本在渠道特別是專賣店方面的持續(xù)投入及廠家不斷強(qiáng)化的營銷攻略，創(chuàng)新空間最大的黃酒業(yè)將被推向時(shí)尚消費(fèi)的前臺(tái)。在07年中旬央視黃酒時(shí)段廣告招標(biāo)會(huì)現(xiàn)場，古越龍山又一次奪得新聞聯(lián)播前后的廣告標(biāo)的物，同時(shí)獲得08年CCTV―1新聞王牌欄目――“朝聞天下”全年投放，及針對08奧運(yùn)會(huì)而特別投放的“奧運(yùn)資訊套餐”。
未來黃酒業(yè)的發(fā)展趨勢將主要表現(xiàn)在：適應(yīng)消費(fèi)升級需求，重構(gòu)黃酒產(chǎn)品價(jià)格體系，飲用酒與料酒不斷拉開價(jià)差、黃酒平均銷售價(jià)格逐漸上升、年份酒作為龍頭主導(dǎo)高端市場并引導(dǎo)和推進(jìn)消費(fèi)潮流；工藝與技術(shù)、產(chǎn)品特性及功能、營銷策略等全方位的創(chuàng)新將推動(dòng)行業(yè)跨越式發(fā)展；大品牌經(jīng)營模式將推動(dòng)品牌企業(yè)迅速成長；產(chǎn)業(yè)集聚度穩(wěn)步提升；突破市場區(qū)域化并出現(xiàn)全國性的黃酒消費(fèi)潮流。黃酒的特質(zhì)決定了它將是真正具備國際化潛力的中國酒種，蘊(yùn)含東方文化魅力的中國黃酒有望成為未來世界性的酒種。黃酒將可能對其他酒種形成長期替代趨勢直至開創(chuàng)黃酒為王的酒業(yè)新時(shí)代。
傳統(tǒng)黃酒產(chǎn)品以普通花雕酒為主，均價(jià)遠(yuǎn)低于10元/500ML，且行業(yè)中許多企業(yè)大量銷售散裝酒。自02年開始，黃酒骨干企業(yè)針對不同市場、不同消費(fèi)群體開發(fā)出系列化創(chuàng)新產(chǎn)品，并通過對產(chǎn)品包裝、廣告營銷進(jìn)行精心設(shè)計(jì)和策劃，先后推出各自的中高端產(chǎn)品。如古越龍山“二十年陳系列”、冠生園“和酒金色年華五年陳”、金楓釀酒公司“石庫門”上海老酒等，大部分產(chǎn)品定價(jià)在數(shù)十元至三百元之間。同時(shí)，黃酒向餐飲娛樂和商務(wù)送禮市場滲透，在上海、北京、廣東等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省市以及成都、長沙等消費(fèi)型城市，中高檔黃酒的消費(fèi)量明顯上升。06年4月“古越龍山”原酒價(jià)格率先全線上漲，上漲幅度從5%至38%不等。06年11月，浙江省第一個(gè)酒類《價(jià)格公約》開始執(zhí)行，參與企業(yè)的黃酒銷售價(jià)格必須不低于1.3元/千克。我們認(rèn)為，順應(yīng)消費(fèi)升級和市場空間拓展，黃酒產(chǎn)品的平均售價(jià)將逐漸提升，基于巨大的市場潛力和較高的總代毛利，經(jīng)銷商對黃酒興趣大增，這對重構(gòu)黃酒產(chǎn)品價(jià)格體系十分有利。
綜合創(chuàng)新推動(dòng)行業(yè)跨越式發(fā)展。黃酒具有最中和的品質(zhì)，是中國儒家中庸文化的典型代表，其創(chuàng)新空間極為廣闊，未來其產(chǎn)品線在酒類飲料中將最為豐富。從產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略來看，“用傳統(tǒng)來迎合消費(fèi)者、用時(shí)尚來引導(dǎo)消費(fèi)者”將是行業(yè)創(chuàng)新的支撐點(diǎn)。黃酒產(chǎn)品創(chuàng)新包括：進(jìn)行功能性研究，如黃酒香味構(gòu)成、功能因子的研究測定等，為營銷及拓展國際市場提供支持；進(jìn)行產(chǎn)品工藝和技術(shù)創(chuàng)新；在口感、酒體顏色、酒精度、保健功能等方面進(jìn)行全方位的品種創(chuàng)新。如會(huì)稽山推出的低度清爽型黃酒和干雕型高度酒、古越龍山生產(chǎn)的酒精度為8度的純生黃酒等。營銷策略創(chuàng)新。如飲用方式特別是夏季飲用黃酒方式、飲酒文化與消費(fèi)觀念、渠道創(chuàng)新等等。
大品牌經(jīng)營模式將推動(dòng)龍頭企業(yè)快速成長。在消費(fèi)升級背景下，中國居民品牌消費(fèi)的時(shí)代已經(jīng)到來。黃酒文化源遠(yuǎn)流長，具備現(xiàn)成的行業(yè)品牌文化。例如“女兒紅”及“狀元紅”與生俱來就是最佳的婚慶酒，將這樣極具品牌內(nèi)涵的酒打造成為大品牌，在現(xiàn)代重?zé)ㄉ鷻C(jī)正當(dāng)其時(shí)。但只有建立了從上到下的價(jià)值覆蓋模式、特別是頂端部位價(jià)值被市場認(rèn)可的強(qiáng)勢品牌才算是真正的大品牌。
目前來看，最有可能發(fā)展成為大品牌的是古越龍山、女兒紅、會(huì)稽山等實(shí)力型品牌。例如，會(huì)稽山打造“水香國色”品牌的戰(zhàn)略卓有成效。古越龍山隆重推出30年-50年陳高端品種，今年5月其一款“古越龍山老酒”以3.8萬元的高價(jià)在深圳拍賣成交，堪稱中國黃酒業(yè)第一品牌。
產(chǎn)業(yè)集聚度穩(wěn)步提升。在大品牌營銷和綜合創(chuàng)新力度不斷增強(qiáng)的雙輪驅(qū)動(dòng)下，龍頭企業(yè)依靠“品牌+資本+技術(shù)”的模式快速擴(kuò)張，其消費(fèi)群體日益擴(kuò)大，經(jīng)營規(guī)模迅速提升，在傳統(tǒng)市場和新興市場的份額亦逐漸提高。特別是在價(jià)值鏈中上端部分及利潤方面，集中趨勢將更加明顯。我國酒類產(chǎn)品的QS認(rèn)證制度從07年1月1日起正式執(zhí)行，行業(yè)門檻提高將促進(jìn)黃酒行業(yè)的整合。紹興主要黃酒企業(yè)前幾年即導(dǎo)入ISO9000國際質(zhì)量管理體系，近期又開始建立HACCP（危害分析和關(guān)鍵控制點(diǎn)）食品安全管理體系。
黃酒突破市場區(qū)域化，逐漸成為國內(nèi)酒飲料市場的主流產(chǎn)品。黃酒文化底蘊(yùn)深厚，其產(chǎn)銷區(qū)域化的癥結(jié)主要在于市場適應(yīng)性問題。傳統(tǒng)黃酒最中和的品質(zhì)令其創(chuàng)新空間極為廣闊。隨著行業(yè)整體創(chuàng)新力度不斷加強(qiáng)，企業(yè)致力于滿足不同市場不同年齡不同檔次消費(fèi)者的多樣化需求，未來其產(chǎn)品線在酒類飲料中將最為豐富，黃酒大規(guī)模叩響全國市場的時(shí)機(jī)基本成熟。從區(qū)域來看，除江、浙、滬外，安徽、福建、湖南、江西、山東、廣東、北京、湖北、陜西、遼寧、甘肅等省市均有黃酒或類黃酒消費(fèi)史，具有較大的市場潛力；特別是廣東省有較好的群眾基礎(chǔ)，未來可能發(fā)展成為堪與上海媲美的核心市場。湖南黃酒企業(yè)古越樓臺(tái)通過精心營銷，06年其本地與外埠市場的銷售比例由前一年的7：3反轉(zhuǎn)至3：7，07年，其廣告策略由地方媒體轉(zhuǎn)化為湖南衛(wèi)視、山東衛(wèi)視、廣東衛(wèi)視等，以推進(jìn)全國化戰(zhàn)略。我們認(rèn)為，隨著全國市場營銷持續(xù)發(fā)力，黃酒的營養(yǎng)保健優(yōu)勢將被越來越多的人所接受，其產(chǎn)銷的地域特征在近幾年將逐漸打破。從文化傳播層面來看，黃酒的最中和特質(zhì)正是中華儒家中庸文化的精髓所在，黃酒雄起也是中華民族文化全面復(fù)興的結(jié)果。樂觀地看，黃酒在國內(nèi)酒業(yè)中的地位將日趨強(qiáng)勢，乃至開創(chuàng)黃酒為王的嶄新時(shí)代。
強(qiáng)勢進(jìn)軍并融入國際主流市場。低度、健康、歷史悠久且代表中國儒家文化的黃酒，既古老又充滿活力，既傳統(tǒng)又蘊(yùn)含時(shí)尚元素，能適應(yīng)世界消費(fèi)潮流并融合到多元化的世界文化之中。黃酒的特質(zhì)決定了它將是真正具備國際化潛力的中國酒種。企業(yè)開拓國際市場時(shí)將更注重推銷內(nèi)涵的消費(fèi)方式乃至生活方式，給產(chǎn)品附加一系列文化內(nèi)涵，建立消費(fèi)者對品牌的認(rèn)同與情感，這種文化營銷對中國黃酒走向國際化具有重要意義。其實(shí)，06年中國黃酒在拓展國際市場方面已邁出堅(jiān)實(shí)的步伐。上海冠生園“和酒”已進(jìn)入法國和美國的家樂福、陳氏等主流超市，每瓶售價(jià)10美元左右，與波爾多紅酒、慕尼黑啤酒不相上下，且銷量快速增長。近兩年“和酒”出口歐美市場每年以30%的幅度增長，06年出口到美國、法國等歐美國家的“和酒”已經(jīng)突破4000萬元人民幣，預(yù)計(jì)07年出口美國和法國的增幅將達(dá)到60%。06年8月，在經(jīng)營免稅產(chǎn)品位居世界第四的“卡慕”全球免稅店開設(shè)“酒中之王，王者之酒”的中華國酒專區(qū)，古越龍山金龍系列花雕酒及茅臺(tái)作為中國黃酒、白酒的頂級佳釀在“中華國酒”專區(qū)亮相，“卡慕”表示要讓古越龍山在其最重要的20家免稅市場打響品牌，使其作為紀(jì)念品和禮品進(jìn)入中產(chǎn)階層的消費(fèi)視野。中國高檔酒品牌在全球免稅市場大范圍設(shè)立專柜還是第一次，這標(biāo)志著中國消費(fèi)品品牌在國際市場上的突破，也必然給中國黃酒在國際市場上的銷售與品牌提升帶來更多機(jī)遇。
目前，中國黃酒正伴隨中國文化的廣泛傳播悄然走進(jìn)許多國家。在日本、新加坡、馬來西亞、澳大利亞等周邊國家和地區(qū)，黃酒消費(fèi)熱潮正在掀起，作為時(shí)尚、高檔消費(fèi)品的代表，黃酒已成為主流社會(huì)和商務(wù)、政務(wù)場合的較優(yōu)選擇。而從國際市場餐飲需求看，黃酒的潛力很大。目前，海外近10萬家中國餐館銷售的大多是日本清酒、韓國的仿紹興黃酒等，年銷售量超過20萬噸；全球3000多萬華僑也是黃酒最大的潛在消費(fèi)群體之一。隨著中國菜在國際上的影響力越來越大，通過海外餐飲渠道推介中國黃酒更能向消費(fèi)者展示黃酒的獨(dú)特魅力。近日，會(huì)稽山與全聚德就冠名黃酒銷售和聯(lián)手打造“會(huì)稽山全聚德店酒”在北京舉行簽約儀式就是一種很好市場推廣策略。當(dāng)然，要使中國黃酒成為歐美市場的日常消費(fèi)品還需更長的時(shí)間和付出更多努力。長遠(yuǎn)來看，隨著中國崛起和對外開放及國際交流的深化，加之黃酒企業(yè)在營銷短板方面的突破，蘊(yùn)含東方文化魅力的中國黃酒有望受到越來越多國際消費(fèi)者的青睞和關(guān)注，特別是隨著北京奧運(yùn)會(huì)和上海世博會(huì)的即將舉辦，中國黃酒突出的民族化色彩將得到充分展現(xiàn)，黃酒成為未來世界性的酒種值得期待。
黃酒行業(yè)有望在2010年達(dá)到365萬噸左右的產(chǎn)銷規(guī)模；保守估計(jì)，10年后黃酒市場規(guī)模將至少達(dá)到目前白酒總銷售額的2倍，即1942億元，較2006年的55.20億元增長35倍以上，并涌現(xiàn)出數(shù)家百億元以上產(chǎn)銷規(guī)模的大型企業(yè)。
近年來，由于城市中高收入階層的迅速擴(kuò)大，其消費(fèi)能力持續(xù)增強(qiáng)；同時(shí)，商務(wù)、社交、休閑娛樂等方面的需求也大量增加，消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級促使酒類消費(fèi)檔次明顯提高，中高檔酒的比重逐步加大。黃酒企業(yè)與時(shí)俱進(jìn)，紛紛推出中高端創(chuàng)新產(chǎn)品，毛利率最高的達(dá)80%以上，與茅臺(tái)等高檔白酒相近。我們預(yù)計(jì)，在量價(jià)雙增的驅(qū)動(dòng)下，特別是在高端市場啟動(dòng)和加大國際市場出口的背景下，自09年開始黃酒行業(yè)的市場規(guī)模有望加速增長。
我們認(rèn)為，03-05年是黃酒行業(yè)的恢復(fù)性增長時(shí)期，06-07年則是黃酒行業(yè)調(diào)整蓄勢并集聚能量的練功階段，08年后黃酒行業(yè)將進(jìn)入漸進(jìn)式加速的持續(xù)增長階段，在未來的黃金十年，行業(yè)利潤將迅速向中高端產(chǎn)品集中和龍頭企業(yè)集中，自09年開始，龍頭企業(yè)的利潤有望出現(xiàn)爆發(fā)性增長
以浙江紹興酒為代表的麥曲稻米酒是黃酒歷史最悠久、最有代表性的產(chǎn)品，釀酒師傅的經(jīng)驗(yàn)手藝、高精白度的糯米、“為釀酒而生”的鑒湖水及氣候特征這三個(gè)“必備條件”成為紹興黃酒的核心元素。紹興酒在國際市場也最受認(rèn)可和歡迎。1999年，紹興酒成為我國首批原產(chǎn)地域保護(hù)產(chǎn)品；06年6月，紹興黃酒的釀制技藝被列入國家首批非物質(zhì)文化遺產(chǎn)保護(hù)名錄，在國家標(biāo)準(zhǔn)之外，國家又專門為紹興黃酒制定了國家標(biāo)準(zhǔn)。紹興黃酒檢測中心為國內(nèi)唯一的以黃酒項(xiàng)目為主的國家級重點(diǎn)食品檢測機(jī)構(gòu)，并參與黃酒產(chǎn)品的科研開發(fā)及基礎(chǔ)研究。紹興酒受原產(chǎn)地保護(hù)企業(yè)的年產(chǎn)量、儲(chǔ)酒量都有嚴(yán)格記錄，隨著市場的不斷擴(kuò)展，優(yōu)質(zhì)黃酒的稀缺性將愈來愈突出，其蘊(yùn)含的商業(yè)價(jià)值也會(huì)不斷提升。
品種選擇上，我們認(rèn)為，應(yīng)以品牌深度及歷史沉淀作為長期價(jià)值的主要變量，受原產(chǎn)地品種保護(hù)的紹興酒是投資的主要標(biāo)的，黃酒文化的標(biāo)桿旗幟就在紹興。
古越龍山：公司作為中國黃酒的第一品牌，擁有悠久的歷史文化底蘊(yùn)和高達(dá)25萬噸的全國最大的陳年黃酒儲(chǔ)藏量，公司花雕酒長期作為國宴、國禮用酒參與中國外交。還擁有六名國家級評酒大師，是紹興酒國家標(biāo)準(zhǔn)的主要起草單位之一。公司是我國第一家實(shí)現(xiàn)全部生產(chǎn)流程機(jī)械化的黃酒企業(yè)，也是第一家在全國構(gòu)建銷售網(wǎng)絡(luò)的黃酒企業(yè)，技術(shù)創(chuàng)新能力雄厚。公司抓住有利時(shí)機(jī)于11月將氨綸業(yè)務(wù)順利剝離，專注黃酒業(yè)務(wù)。集團(tuán)公司旗下“沈永和”、“女兒紅”兩品牌被國家商務(wù)部認(rèn)定為“中華老字號”。背靠大股東中國黃酒集團(tuán)，公司持續(xù)快速發(fā)展的動(dòng)力強(qiáng)勁。隨著08年大股東中國黃酒集團(tuán)的黃酒資產(chǎn)注入（屆時(shí)產(chǎn)能將達(dá)14.8萬噸）及渠道合并發(fā)力，公司業(yè)績有望快速增長。公司是紹興黃酒的典型代表，投資黃酒行業(yè)，我們首推古越龍山。
輕紡城：公司06年在解決股權(quán)分置改革時(shí)完成了紡織資產(chǎn)剝離，現(xiàn)主要業(yè)務(wù)為市場租賃、黃酒制造、房地產(chǎn)開發(fā)及物流。市場租賃業(yè)務(wù)為公司帶來穩(wěn)定的收入和現(xiàn)金流。中國輕紡城市場05年市場成交額高達(dá)276.2億元，06年為301億元，略低于小商品城的成交額，是目前亞洲規(guī)模最大、成交額最高、經(jīng)營品種最多的紡織品專業(yè)批發(fā)市場，也是全國第二大專業(yè)商品交易市場。目前公司鋪面租金價(jià)格明顯低于市場價(jià)格，租金具有很大的上調(diào)空間。公司控股51%的“東風(fēng)紹興酒有限公司”創(chuàng)建于1743年，1997年該廠在中國黃酒行業(yè)首次獲ISO9002證書，目前該廠年黃酒產(chǎn)銷量接近6萬噸，06年收購嘉善黃酒廠后合計(jì)產(chǎn)能近12萬噸，暫居黃酒行業(yè)之首?！皶?huì)稽山”為中國黃酒的歷史性知名品牌。黃酒子公司已選定定向增發(fā)的戰(zhàn)略投資者，擬于08年單獨(dú)上市。公司在產(chǎn)品創(chuàng)新、營銷能力和管理機(jī)制方面具有優(yōu)勢。公司持有浙商銀行14390萬股（近10%的股權(quán)，）、浦發(fā)銀行193萬股等股權(quán)；房地產(chǎn)業(yè)務(wù)近三年將令業(yè)績錦上添花。目前公司估值有較大提升空間，給予推薦的長期評級。
第一食品：其主力品牌石庫門的餐飲銷量占其總銷量的60%，而且主要依靠上海市場。我們認(rèn)為，石庫門與和酒的階段性成功并不能視為其長期的核心競爭優(yōu)勢，如果因此強(qiáng)化其黃酒業(yè)務(wù)的行業(yè)地位將可能因短視而誤判。同時(shí)，上海市場的競爭格局并未穩(wěn)定，未來本地企業(yè)較大的市場份額很可能被逐漸擠壓。因此，我們給予公司謹(jǐn)慎推薦的長期評級。（來源：金元證券）搜狐證券聲明：本頻道資訊內(nèi)容系轉(zhuǎn)引自合作媒體及合作機(jī)構(gòu)，不代表搜狐證券自身觀點(diǎn)與立場，建議投資者對此資訊謹(jǐn)慎判斷，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。（責(zé)任編輯：郭玉明）[我來說兩句]
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