1月19日，國(guó)務(wù)院召開會(huì)議指出，推進(jìn)深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革，部署加強(qiáng)鄉(xiāng)村醫(yī)生隊(duì)伍建設(shè)、更好保障農(nóng)村居民身體健康，討論通過《全國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系規(guī)劃綱要》、促進(jìn)優(yōu)化資源配置和服務(wù)升級(jí)。受此影響，昨日醫(yī)療器械板塊以6.72%的漲幅位居各板塊首位。
對(duì)此，分析人士認(rèn)為，受益于人口老齡化以及國(guó)家的持續(xù)加大投入，醫(yī)藥行業(yè)整體仍有望維持15%以上的穩(wěn)健增長(zhǎng)。2015年醫(yī)藥板塊有望跑贏大盤，主要原因有三個(gè)方面，一是，自去年7月22日以來截至昨日，生物醫(yī)藥板塊的漲幅僅為23%，存在補(bǔ)漲機(jī)會(huì);二是，當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)估值溢價(jià)率位于歷史低位，存在估值切換的動(dòng)力;三是，在國(guó)家持續(xù)加大行業(yè)投入下，醫(yī)藥上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倨椒€(wěn)。今日本版特從以上三角度分析研究生物醫(yī)藥行業(yè)的內(nèi)在價(jià)值和投資機(jī)會(huì)，以饗讀者。
迎補(bǔ)漲契機(jī)從防守轉(zhuǎn)向進(jìn)攻
去年7月22日以來，由于權(quán)重股大漲過度吸引眼球，醫(yī)藥板塊的估值切換不僅未能成行，板塊還出現(xiàn)了明顯調(diào)整。統(tǒng)計(jì)顯示，7月22日以來截至昨日，大盤累計(jì)漲幅達(dá)到54.45%，而醫(yī)藥生物行業(yè)中有161只個(gè)股跑輸大盤，占行業(yè)內(nèi)成份股比例為85.64%，這其中更有22只個(gè)股出現(xiàn)下跌，康緣藥業(yè)期間累計(jì)跌幅居首達(dá)到10.79%，益佰制藥、尚榮醫(yī)療等8只個(gè)股期間累計(jì)跌幅也超過5%。
隨著目前市場(chǎng)防御心態(tài)逐漸濃厚，醫(yī)藥股的補(bǔ)漲契機(jī)也開始處于醞釀過程中。月內(nèi)實(shí)現(xiàn)上漲個(gè)股達(dá)到157只，除去年底上市新股迦南科技期間累計(jì)漲幅達(dá)132.38外，沃華醫(yī)藥、迪安診斷、福瑞股份等8只個(gè)股期間累計(jì)漲幅也較為顯著。
對(duì)此，申銀萬國(guó)表示，醫(yī)藥板塊有望從防守走向進(jìn)攻，看好藍(lán)籌股表現(xiàn)。本輪醫(yī)藥行情將由業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定的醫(yī)藥藍(lán)籌股和拐點(diǎn)確定的小市值公司推動(dòng)。1月份醫(yī)藥持股向一線白馬股集中，恒瑞醫(yī)藥、康美藥業(yè)等均有望獲得明顯超額收益，人福醫(yī)藥、一心堂、眾生藥業(yè)、佐力藥業(yè)等個(gè)股成長(zhǎng)邏輯清晰，業(yè)績(jī)?cè)鏊倏欤灿型〉幂^好表現(xiàn)。從2015年板塊投資角度，看好創(chuàng)新(恒瑞醫(yī)藥、康美藥業(yè)、尚榮醫(yī)療、魚躍醫(yī)療)和變革(天士力、中新藥業(yè)、華蘭生物受益藥價(jià)改革;愛爾眼科、復(fù)星醫(yī)藥受益醫(yī)療服務(wù)改革;國(guó)藥股份、太極集團(tuán)、江中藥業(yè)、仙琚制藥等將明顯受益國(guó)企機(jī)制改革).
估值溢價(jià)處于歷史低位
據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年年末醫(yī)藥板塊市盈率相對(duì)于整體市場(chǎng)的溢價(jià)率在40%附近，處于近四年的較低水平。值得注意的是，每年四季度，醫(yī)藥板塊都存在估值切換的動(dòng)力，即業(yè)績(jī)預(yù)期向第二年預(yù)測(cè)值轉(zhuǎn)變。由于去年醫(yī)藥板塊的估值切換未能成行，在當(dāng)前低估值背景下，醫(yī)藥股估值切換動(dòng)力較強(qiáng)。
統(tǒng)計(jì)顯示，截至昨日，醫(yī)藥生物行業(yè)最新動(dòng)態(tài)市盈率為41.26倍，最新動(dòng)
態(tài)市盈率低于行業(yè)平均水平的個(gè)股達(dá)到58只，其中，華潤(rùn)雙鶴、新和成、上海醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、康美藥業(yè)等個(gè)股最新動(dòng)態(tài)市盈率在20倍以下。
值得一提的是，周期股股價(jià)翻番后的估值優(yōu)勢(shì)已有所削弱，市場(chǎng)偏好正在發(fā)生微妙的變化。興業(yè)證券表示，一方面，隨著年報(bào)日益臨近，包括醫(yī)藥在內(nèi)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的消費(fèi)類板塊開始受到越來越多投資者的關(guān)注。另一方面，隨著指數(shù)進(jìn)入震蕩期，創(chuàng)業(yè)板中的部分個(gè)股又開始趨于活躍，在醫(yī)藥板塊內(nèi)，部分估值合理、2015年增速確定性高的中小盤成長(zhǎng)股重新開始引起投資者的注意，主題投資也重回聚光燈下。展望后市，對(duì)醫(yī)藥板塊下階段的走勢(shì)依然保持樂觀。一方面，成長(zhǎng)確定性強(qiáng)的醫(yī)藥板塊有望受到投資者的更多關(guān)注，醫(yī)藥白馬股溫和上漲的行情有望延續(xù)。另一方面，隨著市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板關(guān)注度的提升，部分質(zhì)地優(yōu)良、前期跌幅較大或低于產(chǎn)業(yè)資本增持、定增公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值也正在顯現(xiàn)。
業(yè)績(jī)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)
從目前已公布的年報(bào)預(yù)喜范圍來看，2014年醫(yī)藥上市公司保持平穩(wěn)較快的業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⑹谴蟾怕适录?，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，2014年年報(bào)及2015年一季報(bào)預(yù)期向好的公司有望成為下階段醫(yī)藥板塊由“戰(zhàn)略相持”轉(zhuǎn)向“戰(zhàn)略反攻”的先頭部隊(duì)。
統(tǒng)計(jì)顯示，截至昨日，共有85家醫(yī)藥生物行業(yè)上市公司披露2014年年報(bào)預(yù)告，其中，有71家公司業(yè)績(jī)預(yù)喜，占行業(yè)內(nèi)已披露年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告公司家數(shù)的比例為83.53%。
從2014年年報(bào)預(yù)告凈利潤(rùn)增幅來看，除沃華醫(yī)藥已披露2014年年報(bào)且年度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)244.1%外，還有16家公司預(yù)計(jì)2014年凈利潤(rùn)增幅超100%，這16家公司包括，福瑞股份、亞太藥業(yè)、中源協(xié)和等。上述公司中較為典型的當(dāng)屬福瑞股份，公司2014年三季報(bào)披露顯示，公司預(yù)計(jì)2014年全年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10倍至12倍。
德邦證券表示，近期年報(bào)披露漸行漸近。從行業(yè)個(gè)股預(yù)增情況來看，醫(yī)藥是目前滬深兩市為數(shù)不多的不受經(jīng)濟(jì)增速放緩等困擾，業(yè)績(jī)持續(xù)保持明顯勢(shì)頭的行業(yè)之一。從基本面來看，中長(zhǎng)期我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)擁有巨大發(fā)展空間。我國(guó)醫(yī)療支出明顯低于發(fā)達(dá)國(guó)家。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和健康意識(shí)的提高，醫(yī)療支出將迅速加大。另外，人口老齡化等原因也將繼續(xù)提升醫(yī)藥行業(yè)的需求。
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