農(nóng)林牧漁：濃縮蘋果汁新榨季開榨日期推遲 薦3股

我們從濃縮蘋果汁協(xié)會了解到，08/09新榨季的開榨日期確定在8月20日。這較我們此前預(yù)期在8月初榨季開始有所推遲。

　　核心觀點

這是濃縮蘋果汁協(xié)會自07年12月25日行業(yè)頒布“統(tǒng)一停產(chǎn)令”之后，有意推遲新榨季開榨日期、以調(diào)控國內(nèi)濃縮蘋果汁行業(yè)競爭秩序的又一舉措，此舉有利于加工企業(yè)降低原料采購成本、改善供求、提高產(chǎn)品銷售價格中樞，不過可能會降低企業(yè)的果汁產(chǎn)量，總體影響偏樂觀。

　首先，我們先來回顧一下濃縮蘋果汁在過去一個榨季的表現(xiàn)，以便對該項政策出臺的背景進行理性詮釋。

　　我國濃縮蘋果汁行業(yè)在07/08榨季取得了量增價升的良好增長，對外出口量及出口金額也迭創(chuàng)新高，如下圖所示。

　　我們要說明的是，07/08榨季本業(yè)是國內(nèi)榨汁廠和國外罐裝廠一致預(yù)期的蘋果小年，而2007年里中國卻實現(xiàn)了豐產(chǎn)，并有104萬噸濃縮蘋果汁產(chǎn)品出口，這較06年的67.4萬噸還有近55%的增長。

　　此前，無論是果汁加工廠，還是國外客戶，對中國蘋果三大優(yōu)生帶之一的黃土高原板塊、黃河故道板塊、環(huán)渤海灣板塊多數(shù)地區(qū)蘋果生產(chǎn)情況持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為07/08榨季行業(yè)出現(xiàn)小年的概率較大，必然帶來蘋果減產(chǎn)。

　　實際情況是，中國蘋果實現(xiàn)了穩(wěn)產(chǎn)，由于減產(chǎn)預(yù)期使得搶原料成瘋導(dǎo)致加工蘋果收購價格飆升（最高漲幅達(dá)100%），進而銷鮮蘋果涌入加工蘋果渠道，導(dǎo)致加工果數(shù)量超出相關(guān)人士的判斷。

然后，風(fēng)險逐漸向中游、進而向上游傳導(dǎo)，中國濃縮蘋果汁行業(yè)遭遇到了新榨季開榨以前的價格大幅下跌。

　以海升、安德利、恒興、中魯、通達(dá)等為代表的中國濃縮蘋果汁優(yōu)勢企業(yè)有一定的能力向上游果農(nóng)傳導(dǎo)這種風(fēng)險，蘋果采購價格在08/09榨季的同步下跌將成為必然。

　　此時，濃縮蘋果汁行業(yè)協(xié)會開始出手調(diào)控行業(yè)競爭秩序，因此，我們看到豐產(chǎn)已成定局的08/09新榨季尚未開始之前，協(xié)會出面將開榨日期限定在8月20日之后，實際上壓縮了果汁廠的實際開工日期，有利于減少行業(yè)產(chǎn)能。

　　這對于以“擴產(chǎn)能”、“搶產(chǎn)量”為重要指標(biāo)的濃縮蘋果汁行業(yè)來說，有利于形成一定程度上的供給彈性，進而增強同國外客戶談判定價時的話語權(quán)，進而提高果汁銷售價格中樞。

　對上游果農(nóng)來說，由于榨季推遲，蘋果采購量推遲甚至減少，部分果農(nóng)出于回籠資金的需要，及對未來價格波動的預(yù)期趨于謹(jǐn)慎，因此能在一定程度上降低蘋果采購價格，有利于果汁加工企業(yè)盈利水平的提高。

由于榨季推遲還是會影響實際加工天數(shù)，進而影響年產(chǎn)量，因此我們預(yù)計08/09榨季蘋果產(chǎn)量同比上升20-30%（從08年蘋果開花、座果情況來看，豐產(chǎn)幾乎已成定局），但濃縮蘋果汁企業(yè)的實際產(chǎn)量可能不會有如此快的增長，保守判斷，在產(chǎn)能不變的情況下，同家公司的產(chǎn)量同比增長應(yīng)在10%－15%上下。

　　兩相權(quán)衡，我們認(rèn)為本次開榨日期推遲對濃縮蘋果汁加工企業(yè)的整體影響偏于積極，我們繼續(xù)推薦行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢公司海升果汁、安德利、國投中魯。


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